主持人:我们知道期货交易管理条例及其相关办法已经陆续颁布實施，股指期货离我们越来越近。到底股指期货对我们来说是一次新的机遇还是挑战呢？今天我们请来了首创的程功先生和我们一起探讨这个问题。
程功:各位网友大家好。
主持人:程总你先能不能从股票、期货角度給我们聊聊股指期货这个品種。
程功:股指期货在发达国家是金融衍生品，简单意义来讲一个股指期货合约，比如说沪深300指数合约是涵盖了现在市场67%总市值的股指期货合约，可以说在A股市场是非常有代表性的指数。我们国家中金所选择沪深300指数作为我们推出的第一个金融期货合约是具有充分理由依据的。相对于股票来说金融期货的交易，尤其是股指期货的交易有这样几个特征：
一、高杠杆性。正常操作股票的时候大家都有经验，当股票涨跌幅达到一定程度，比如10%的涨跌停版盈利和亏损自然是10%。对于股指期货来说它的理论上的收益或者亏损要按照保证金杠杆来算。比如说沪深300指数期货合约推出假如说10%的保证金，意味着投资者在每做一份股指期货投资合约的时候风险和收益就放大了十倍。用同样的资金满仓买入一分股指期货合约，当它达到10%涨跌停版，你的收益就翻番了。另外一个角度也带来了很大风险，如果做的方向相反，如果你做多，股指向下跌方向运行，可能你会从100万变成0，当然这中间如果及时止损会使你的损失减少。这是保证金杠杆的作用，放大了你的收益和风险。
二、具有“T+0”的交易制度。现在的股票交易制度是“T+1”，你买的股票如果有任何问题当天不能抛出，只能第二天抛出，很多投资者对于这个制度在操作上有一些体会。可是股指期货不是这样，在股指期货合约买卖过程当中可以当天买入同时马上卖出，一天可以重复交易很多个来回，給了弹性灵活的交易机制。这样值得很多投资者，当我们发现风险或者发现机会的时候可以及时进出，它的反应速度、交易速度是非常快的。这也是非常主要的特点。
三、参与者特点。对于股票市场，大家就很简单都是为了投资于股票，希望从股票的上涨中受益，尤其是沒有做空机制推出时。在股指期货市场，参与股指期货的各类投资者无论是机构还是个人，他很多想法和出发点不太一样。比如说有的机构投资者是纯粹处于避险需要，有很多股票在手里，处于长期牛市的考虑不打算抛出，可是很多时候面临加息预期、面临宏观调控，这时候会考虑到市场会有一些大跌风险，希望进行避险操作。股指期货給了这样机构这样的机会，他在某一个关键点位放空，可以利用股指期货弥补股票市场上的损失。这是避险需求的，有些投资机构来这个市场是投资保值的。也有机构是分享牛市上涨过程中的利润，觉得做股票比较慢，会选择比较快捷的业务方式或者放大收益的模式直接买入或者卖出股指。包括有一些套利资金，因为中金所推出的沪深300指数期货指数合约每次都有四个合约挂牌，到了6月就是推6月、7月、9月、12月，这个合约最长时间可以到大半年可以反映很久以后大家对于股票指数的判断。在不同的合约之间有些资金利用合约的波动和中间价差做一些套利。
所以说从不同的出发点和投资者心态来说，它很股票比较单纯的投资，光是投资股票分享股价上涨带来的收益还是有些不同的。
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