核心提示:　正当很多投资者被近期股市的大跌搞得有点焦头烂额之时，姜先生(化名)在证券公司的大户室里还是显得那么的悠闲，仿佛股指的涨跌与他关系不大似的，而此时他手上其实还持有数以千万元计的 股票仓位。 　　姜先生，
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　正当很多投资者被近期股市的大跌搞得有点焦头烂额之时，姜先生(化名)在证券公司的大户室里还是显得那么的悠闲，仿佛股指的涨跌与他关系不大似的，而此时他手上其实还持有数以千万元计的 股票仓位。

　　姜先生，30多岁，某私募基金经理，手中掌握上亿元资金。不过，他打理的这个私募基金和别人有点不同，只有他一个人，而且他既不打听各种内幕消息，也不用股海捞针似的选股，每天只是看看上市公司的公告，就可以获得不菲的年化收益率：他做的基本是无风险或低风险的套利交易。

　　对国内的股市投资者来说，套利交易可能还是个陌生的名词，但对境外市场的投资者而言，对套利交易无疑要熟悉很多。套利交易主要就是利用不同市场之间的不合理价格差异来谋取低风险利润的一种交易方式。

　　“由于A股市场是单边市，因此以前的套利机会很少，不过随着权证等衍生市场的设立，A股市场的套利机会也开始多起来了，尤其是在分离交易可转债(下称‘可分离债’)开始发行以后。”姜先生表示。

　　套利 日照港  （600017 行情,资料,咨询,更多）

　　“我最近做得比较成功的就是日照港(600017.SH)这个机会了。”姜先生日前对《第一财经日报》表示。“在大盘走势那么差的情况下，收益率应该已经算不错了。”

　　据姜先生介绍，他此前就从公司公告中知道日照港要发行可分离债了，因此在大盘下跌时就在低位买了一部分仓位，而在2007年11月22日日照港股价因为当天公布了发行可分离债的公告而大跌时，他很快意识到了套利机会的到来。

　　由于日照港可分离债所附权证的行权价为14.25元，而当天日照港正股的价格一度跌至12.60元附近，其间的差价达到1.6元，如果上市公司希望日后通过权证行权二次融资，那么股价应该有机会回到14.25元以上，因此姜先生决定大量买入。

　　“我在11月22日及此后2个交易日在13元以下大量买入日照港，因为在11月26日的股权登记日前买入的股票还有优先配售可分离债的权利，可以有效摊低我的成本。”姜先生说，“尽管11月28日日照港正股因为除权效应下跌了，但不出我所料，股价很快走出上升通道，站上了14.25元这一行权价，最高一度达到18元多。”

　　据姜先生介绍，他通过参加优先配售可分离债使自己的持股成本下降了大约每股0.25元，每股实际成本不足12.60元，由于看到春节后A股市场走势不佳，他已于春节后将日照港全部出清，两个多月的收益率达到30%以上。

　　首战马钢

　　“我记得第一个发行可分离债的上市公司是 马钢股份  （600808 行情,资料,咨询,更多）(600808.SH)，当时马钢只有3元钱左右，很少有人注意到这里面的套利机会，一些机构也都把马钢的可分离债当新股打，更多的机构根本就没关心，而我在马钢这次套利机会上一个月不到就挣了超过20%。”

　　姜先生介绍，马钢发行可分离债的套利机会就在于其债券附赠的认股权证行权价为3.40元，而其股权登记日的收盘价却为3.32元，低于其行权价，而且当天有很长时间的股价均低于3.40元，他在当时敏锐地发现了这一价差，并经过精确计算后选择大举买入马钢。

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